近几个交易日,不断创出新高的铜价再度成为市场关注的焦点。由于当前对铜价构成利空的因素较少,笔者对后期铜价进一步走强持乐观态度。
经济形势向好 风险偏好趋强
有关经济正在快速复苏这一论断似乎已经得到市场的普遍认可,国内外一系列的经济数据都表明了经济形势的向好。较好的经济形势令投资者的风险偏好增强,从而推动铜价走高。
而贯穿2009年始末、且对铜价有着至关重要作用的金融属性近期也显得相对缓和。3月26日的欧盟峰会对希腊债务危机提出了最终解决方案,使得长期压制铜价的主权国家债务危机影响减弱,铜价在其后几个交易日出现飙升。虽然近期仍不断有消息称希腊寻求对救助协议修改,且葡萄牙有可能重蹈希腊覆辙,但市场受此影响都比较有限。
虽然已经有越来越多的国家加入加息阵营中,但主要经济体仍未在流动性收紧进程中走得过远。现阶段,市场普遍预期美国与中国两大经济体将在第三季度加息。经济数据超乎预期的改善可能会使主要经济体适度加快收紧流动性的过程,但仍需要较长时间才能进入加息周期。这从美国与中国两大经济体的官方言论中得到验证。
消费:中国逊于预期 欧美已有起色
有关现阶段全球的供求形势,笔者援引CRU在最新报告中的观点,其认为2010年第一季度,全球铜市供过于求29.2万吨。但第二季度,全球铜市将出现8.6万吨的供给缺口。这一预测或许可以从LME与上海两地的库存变化中得到验证。LME库存自2月中旬的55.5万吨的高位持续减少,截至4月6日,达到51.24万吨,降幅达到7.7%,且注销仓单比例都处于较高的水平。LME库存的持续减少令投资者对欧美市场的铜消费充满想像。根据调研的结果显示,美国市场由于精铜与废铜价差过小,精铜消费量较大。同时,美国电力行业和电子产品生产行业的回暖更是加剧了对精铜的消费。
国内市场上,现货的消费可能逊于年初的预期,这从近期沪铜现货市场存在200-600元/吨贴水这一现象中可见一斑。作为表征供求关系的库存数据上期所库存,依然处在2002年10月份以来的高位,表明现阶段国内现货供给比较充裕。然而值得市场关注的是,进入消费旺季,上海库存出现减少的迹象。倘若能形成趋势性的下降,将为上海期铜价格的进一步走强奠定基础。
目前,已经进入传统消费旺季,虽然中国的消费逊于预期,但整体仍将维持在一个较高水准,且欧美消费恢复较快。笔者认为,近期的铜价有望站稳8000美元并在其上方运行。